О компании    Услуги    Новости    Контакты    Ссылки    Вакансии 


>> Главная >> Новости >> Инвестбанкиры снижают целевые оценки по бумагам РусГидро

09.06.2012

Инвестбанкиры снижают целевые оценки по бумагам РусГидро

Фондовый рынок

Инвестаналитики начали существенно снижать оценку справедливой цены «РусГидро», что может лишить основного аргумента противников скорой приватизации компании. В конце прошлого года Игорь Сечин предлагал Владимиру Путину по­временить с продажей госбумаг «РусГидро» и дождаться существенного прироста установленной мощности и увеличения капитализации компании. Но сейчас рынок пере­стает верить в существенный потенциал роста бумаг госкомпании, пишет РБК daily.

Rye, Man & Gor Securities (RMG) пере­смотрела оценку «РусГидро» и снизила справедливую цену бумаг компании с 1,9 до 1,18 руб. В новой модели учтены консолидация на балансе гидрогенератора РАО «ЭС Востока» Башкирской сбытовой компании, отмена целевой инвестиционной составляющей в тарифе на электроэнергию и ужесточение регулирования сбытов, говорит аналитик RMG Дмитрий Доронин.

Эксперты не увидели существенных драйверов роста для акций «РусГидро» (по котировкам ММВБ на закрытии 7 июня — 0,84 руб.), кроме восстановления Саяно-Шушенской ГЭС и реализации проектов ДПМ (договоров при­соединения мощности, 1,5 ГВт), хотя и отметили существенную перепроданность бумаг. Снизив справедливую цену почти на 40%, RMG сохранила рекомендацию «покупать» со скромным для энергорынка потенциалом роста — 41%.

Вслед за RMG пересмотреть свой прогноз по акциям «РусГидро» могут и другие инвесткомпании. О планах понизить целевую стоимость по бумагам генератора рассказал представитель одной из инвесткомпаний. Собеседник не исключил такой возможности в ближайшей перспективе. Впрочем, аналитик HSBC Дмитрий Коновалов, напротив, предлагает не торопиться. В ближайшее время власти должны определиться с планами дальнейшего развития «РусГидро», после чего станет понятно, имеет ли смысл пересматривать оценку. Если предстоящие сделки по передаче 40-процентного пакета «Иркутскэнерго» и обмен акциями с «Интер РАО» сдвинутся с мертвой точки, это наверняка обнадежит рынок, отмечает г-н Коновалов.

У энергетиков возникают финансовые сложности из-за вмешательства государства в тарифообразование. Так, из-за сдерживания роста тарифов «РусГидро» уменьшило инвестпрограмму, отказавшись от двух крупных проектов. Источником докапитализации гидрогенератора мог бы стать «Роснефтегаз», предполагает Дмитрий Доронин. По его мнению, вхождение этой структуры в капитал можно рассматривать как шаг назад на пути приватизации гидрогенератора наряду с внесением более 60% акций «РусГидро» (госпакет) в список стратегических предприятий. Мы пока не видим никаких шагов, которые свидетельствовали о том, что приватизация в принципе будет проведена», — отме­чает аналитик.

Пересмотр справедливой цены может выбить из рук противников приватизации основной аргумент. В конце прошлого года вице-премьер Игорь Сечин предлагал премьеру Владимиру Путину повременить с приватизацией части госпакета «РусГидро» до завершения основной инвестпрограммы, мол, это приведет к росту капитализации. Но рынок, по крайней мере частично, уже перестает верить в перспективы подорожания бумаг генератора. Прежде всего из-за сверхактивного вмешательства властей в рынок энергии для сдерживания цен.

За последний год консенсус-прогноз Bloomberg по бумагам «РусГидро» снизился с 1,88 до 1,53 руб. за бумагу. При пересмотре ожиданий крупными инвестбанками он может снизиться еще больше. Справедливая цена сближается с текущими котировками — аргумент о недооцененности бумаг постепенно перестает быть столь очевидным. Впрочем, ожидать продажи даже небольшого пакета «РусГидро», что позволит снизить долю государства до 50% плюс одна акция, ранее 2013 года не стоит, полагает г-н Доронин.

С точки зрения фундаментальной оценки для рынка ничего не изменилось, недоумевает источник в менеджменте «РусГидро». После завершения сделок с «Интер РАО» и «Евросибэнерго», а также за счет завершения ведущихся строек и реконструкций оценка должна вырасти — установленная мощность компании увеличится примерно на 40%, добавляет он. Оценки исследовательских подразделений инвестбанков зачастую расходятся с моделями, применяемыми M&A-департаментами, последние могут оценивать компанию существенно дороже текущей капитализации, поясняет один из собеседников. Именно M&A-специалисты определяют показатели, на которые ориентируются продавцы и покупатели.

Сергей Исполатов

ЭнергоНьюс

 Главная  О компании  Услуги  Новости  Контакты  Ссылки  Вакансии 

Россия, 630007, г.Новосибирск, ул.Октябрьская, 42, оф. 400/2
Телефон/факс: (383) 202-07-42